{"id":26852,"date":"2026-04-18T14:00:00","date_gmt":"2026-04-18T14:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/generationimpact.global\/notizie\/efrag-esap-voluntary-template-sme-assessment\/"},"modified":"2026-11-01T14:21:41","modified_gmt":"2026-11-01T14:21:41","slug":"efrag-esap-modello-volontario-pmi-valutazione","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/generationimpact.global\/it\/news\/efrag-esap-modello-volontario-pmi-valutazione\/","title":{"rendered":"L&#8217;EFRAG valuta l&#8217;interesse per un modello ESAP volontario per il finanziamento delle PMI"},"content":{"rendered":"\n<!-- EFRAG ESAP SME voluntary template assessment article -->\n<style>\n.esap-stat-row {\n  display: flex;\n  gap: 16px;\n  flex-wrap: wrap;\n  margin-bottom: 32px;\n}\n.esap-stat-card {\n  flex: 1 1 calc(25% - 12px);\n  min-width: 140px;\n  background: #e5f0ed;\n  border-radius: 8px;\n  padding: 20px 16px;\n  text-align: center;\n}\n.esap-stat-card .esap-stat-number {\n  font-family: \"Red Hat Display\", sans-serif;\n  font-weight: 700;\n  font-size: 28px;\n  color: #1C5356;\n  line-height: 1.2;\n  margin-bottom: 6px;\n}\n.esap-stat-card .esap-stat-label {\n  font-size: 14px;\n  color: #4D4B48;\n  line-height: 1.4;\n}\n@media (max-width: 959.98px) {\n  .esap-stat-row {\n    gap: 12px;\n    margin-bottom: 20px;\n  }\n  .esap-stat-card {\n    flex: 1 1 calc(50% - 6px);\n    min-width: 120px;\n    padding: 16px 12px;\n  }\n  .esap-stat-card .esap-stat-number {\n    font-size: 22px;\n  }\n  .esap-stat-card .esap-stat-label {\n    font-size: 13px;\n  }\n}\n\n.esap-interest-grid {\n  display: grid;\n  grid-template-columns: 1fr 1fr;\n  gap: 16px;\n  margin-bottom: 32px;\n}\n.esap-interest-item {\n  border-radius: 8px;\n  padding: 20px;\n  border: 1px solid #e0e0e0;\n}\n.esap-interest-item.interest-low {\n  border-left: 4px solid #A24239;\n}\n.esap-interest-item.interest-mixed {\n  border-left: 4px solid #D99439;\n}\n.esap-interest-item.interest-some {\n  border-left: 4px solid #49B47C;\n}\n.esap-interest-item .esap-interest-type {\n  font-family: \"Red Hat Display\", sans-serif;\n  font-weight: 600;\n  font-size: 16px;\n  color: #1C5356;\n  margin-bottom: 8px;\n}\n.esap-interest-item .esap-interest-tag {\n  display: inline-block;\n  font-size: 12px;\n  font-weight: 600;\n  padding: 2px 10px;\n  border-radius: 20px;\n  margin-bottom: 10px;\n  text-transform: uppercase;\n  letter-spacing: 0.5px;\n}\n.interest-low .esap-interest-tag {\n  background: #FBD3CA;\n  color: #A24239;\n}\n.interest-mixed .esap-interest-tag {\n  background: #F9F3CB;\n  color: #B86028;\n}\n.interest-some .esap-interest-tag {\n  background: #e5f0ed;\n  color: #277277;\n}\n.esap-interest-item .esap-interest-desc {\n  font-size: 14px;\n  color: #4D4B48;\n  line-height: 1.5;\n  margin: 0;\n}\n@media (max-width: 959.98px) {\n  .esap-interest-grid {\n    grid-template-columns: 1fr;\n    gap: 12px;\n    margin-bottom: 20px;\n  }\n  .esap-interest-item {\n    padding: 16px;\n  }\n}\n\n.esap-callout {\n  background: #f6f6f6;\n  border-radius: 8px;\n  padding: 24px;\n  margin-bottom: 32px;\n  border-left: 4px solid #277277;\n}\n.esap-callout p {\n  margin-bottom: 0 !important;\n  font-size: 16px !important;\n  color: #4D4B48;\n  line-height: 1.6;\n}\n.esap-callout strong {\n  color: #1C5356;\n}\n@media (max-width: 959.98px) {\n  .esap-callout {\n    padding: 16px;\n    margin-bottom: 20px;\n  }\n  .esap-callout p {\n    font-size: 14px !important;\n  }\n}\n\n.esap-lifecycle-table thead th {\n  background: #1C5356;\n  color: #fff;\n  font-weight: 600;\n  font-size: 14px;\n  padding: 12px 10px;\n  text-align: center;\n  white-space: nowrap;\n}\n.esap-lifecycle-table thead th:first-child {\n  text-align: left;\n}\n.esap-lifecycle-table tbody td {\n  padding: 10px;\n  font-size: 14px;\n  text-align: center;\n  vertical-align: middle;\n}\n.esap-lifecycle-table tbody td:first-child {\n  text-align: left;\n  font-weight: 600;\n  color: #1C5356;\n}\n.esap-check {\n  color: #49B47C;\n  font-weight: 700;\n  font-size: 16px;\n}\n.esap-dash {\n  color: #B8AFA8;\n}\n<\/style>\n\n<p>Il 2 aprile 2026 l&#8217;EFRAG ha pubblicato una <a href=\"https:\/\/www.efrag.org\/sites\/default\/files\/media\/document\/2026-04\/EFRAG%20Draft%20Assessment%20for%20Consultation.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener nofollow\">bozza di rapporto di valutazione<\/a> per capire se un modello di rendicontazione volontario per le PMI sul Punto di accesso unico europeo (ESAP) aiuterebbe le imprese pi\u00f9 piccole ad attrarre finanziamenti. Il rapporto, richiesto dalla Commissione europea nel luglio 2025, si basa su interviste a 85 stakeholder e sulle risposte di 39 partecipanti a un sondaggio. La consultazione pubblica resta aperta fino al 27 maggio 2026.<\/p>\n\n<p>La conclusione principale invita alla cautela: l&#8217;EFRAG non ravvisa al momento un interesse sufficiente da parte di finanziatori e intermediari perch\u00e9 il modello volontario diventi uno strumento davvero utile. Gran parte di banche, fondi pensione e compagnie assicurative non ha mostrato alcun interesse a utilizzarlo, mentre gli operatori di venture capital e private equity lo considerano superfluo rispetto alle banche dati commerciali gi\u00e0 esistenti.<\/p>\n\n<div class=\"esap-stat-row\">\n  <div class=\"esap-stat-card\">\n    <div class=\"esap-stat-number\">85<\/div>\n    <div class=\"esap-stat-label\">Stakeholder intervistati nelle diverse regioni dell&#8217;UE<\/div>\n  <\/div>\n  <div class=\"esap-stat-card\">\n    <div class=\"esap-stat-number\">5%<\/div>\n    <div class=\"esap-stat-label\">Quota UE degli investimenti VC globali, contro il 52% degli Stati Uniti<\/div>\n  <\/div>\n  <div class=\"esap-stat-card\">\n    <div class=\"esap-stat-number\">8%<\/div>\n    <div class=\"esap-stat-label\">Scale-up globali con sede nell&#8217;UE, contro il 60% del Nord America<\/div>\n  <\/div>\n  <div class=\"esap-stat-card\">\n    <div class=\"esap-stat-number\">70%<\/div>\n    <div class=\"esap-stat-label\">Debito delle imprese UE detenuto dalle banche, contro circa il 20% negli Stati Uniti<\/div>\n  <\/div>\n<\/div>\n\n<h2><strong>Che cos&#8217;\u00e8 l&#8217;ESAP e perch\u00e9 conta per il finanziamento delle PMI?<\/strong><\/h2>\n\n<p>Il Punto di accesso unico europeo, istituito dal <a href=\"https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/EN\/TXT\/?uri=CELEX:32023R2859\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener nofollow\">Regolamento (UE) 2023\/2859<\/a>, \u00e8 una piattaforma paneuropea pensata per centralizzare le informazioni finanziarie e di sostenibilit\u00e0 disponibili al pubblico sulle imprese dell&#8217;UE. L&#8217;ESMA ha il mandato di realizzare e gestire la piattaforma entro il 10 luglio 2027. L&#8217;ESAP non introduce nuovi obblighi di rendicontazione: raccoglie in un unico archivio digitale consultabile dati gi\u00e0 richiesti da 19 regolamenti e 16 direttive dell&#8217;UE.<\/p>\n\n<p>L&#8217;iniziativa della Commissione estenderebbe l&#8217;ESAP per consentire alle PMI non quotate di trasmettere informazioni su base volontaria a partire dal 2030. Il modello funzionerebbe come un biglietto da visita digitale standardizzato, con le principali informazioni finanziarie, operative e qualitative, per aiutare gli investitori a selezionare in modo pi\u00f9 efficiente i potenziali obiettivi di investimento.<\/p>\n\n<p>L&#8217;iniziativa si inserisce in un contesto politico pi\u00f9 ampio. La Bussola per la competitivit\u00e0 dell&#8217;UE indica la riduzione del divario di innovazione come priorit\u00e0 strategica, e la dichiarazione dell&#8217;Eurogruppo del marzo 2024 ha chiesto azioni concrete per aumentare il capitale di rischio a disposizione delle imprese innovative e a rapida crescita. Il mercato europeo del venture capital resta molto meno sviluppato di quello statunitense: ogni anno gli investimenti VC negli Stati Uniti sono da sei a otto volte superiori a quelli dell&#8217;UE, e l&#8217;UE rappresenta appena il 5% dei flussi VC globali, contro il 52% degli Stati Uniti e il 40% della Cina.<\/p>\n\n<h2><strong>Il problema strutturale del finanziamento in Europa<\/strong><\/h2>\n\n<p>Il rapporto dell&#8217;EFRAG dedica ampio spazio all&#8217;analisi delle cause strutturali del divario di finanziamento delle PMI europee, e il quadro che ne emerge aiuta a capire perch\u00e9 un modello volontario, da solo, difficilmente riuscir\u00e0 a colmarlo.<\/p>\n\n<p>Il sistema finanziario europeo resta fortemente bancocentrico. Le banche forniscono circa il 70% del debito delle imprese nell&#8217;UE, contro circa il 20% negli Stati Uniti. Tuttavia, in genere le banche non sono in grado di finanziare le imprese innovative nelle fasi iniziali. I requisiti patrimoniali di Basilea III, i flussi di cassa volatili, il peso degli attivi immateriali (la propriet\u00e0 intellettuale non \u00e8 accettata come garanzia) e mercati della cartolarizzazione poco sviluppati (0,3% del PIL contro il 4% degli Stati Uniti) limitano tutti il credito bancario alle startup.<\/p>\n\n<p>Ne deriva una dipendenza da venture capital e private equity che il mercato europeo non riesce a soddisfare. Il divario nelle scale-up \u00e8 particolarmente marcato: entro il decimo anno di vita le scale-up dell&#8217;UE raccolgono in media il 50% di capitale in meno rispetto alle omologhe della Silicon Valley. Nel 2023 gli enti pubblici hanno fornito il 37% dei fondi VC raccolti nell&#8217;UE, mentre gli investitori istituzionali restano in gran parte assenti: i fondi pensione europei destinano al VC meno dello 0,01% degli attivi, oltre 100 volte meno che negli Stati Uniti.<\/p>\n\n<div class=\"p-20 shadow rounded-8 mb-20 mb-lg-32 mx-auto\" style=\"max-width:700px;\">\n  <canvas id=\"esapVcChart\" height=\"320\"><\/canvas>\n<\/div>\n\n<p>Le possibilit\u00e0 di exit aggravano il problema. Senza mercati IPO e M&#038;A solidi, gli investitori nelle fasi iniziali non riescono a monetizzare i rendimenti in modo efficiente, e questo riduce la stessa disponibilit\u00e0 a finanziare l&#8217;innovazione. L&#8217;UE conta oltre 20 controparti centrali e depositari centrali di titoli per le azioni, mentre gli Stati Uniti ne hanno uno per tipo. Per le PMI il costo iniziale della quotazione pu\u00f2 arrivare al 15% del capitale raccolto, e il 42% delle imprese indica gli oneri normativi come motivo principale per non quotarsi.<\/p>\n\n<h2><strong>Cosa hanno detto davvero gli stakeholder<\/strong><\/h2>\n\n<p>La valutazione dell&#8217;EFRAG si basa su interviste a tutto lo spettro dei finanziatori, dai business angel ai fondi pensione, oltre che a PMI e loro rappresentanti. Dalle risposte emerge una netta divisione tra chi vede nell&#8217;ESAP uno strumento potenzialmente utile e chi lo considera superfluo.<\/p>\n\n<h3 class=\"mb-20\"><strong>L&#8217;interesse dei finanziatori<\/strong><\/h3>\n\n<div class=\"esap-interest-grid\">\n  <div class=\"esap-interest-item interest-low\">\n    <div class=\"esap-interest-type\">Banche commerciali<\/div>\n    <span class=\"esap-interest-tag\">Nessun interesse<\/span>\n    <p class=\"esap-interest-desc mb-0\">Tutte le banche tranne una hanno dichiarato che non userebbero il modello. Le banche dispongono di procedure consolidate di valutazione del merito creditizio e hanno bisogno di informazioni molto pi\u00f9 granulari di quelle offerte da un modello standardizzato. Prestano a clienti gi\u00e0 acquisiti, non a soggetti sconosciuti trovati in una banca dati.<\/p>\n  <\/div>\n  <div class=\"esap-interest-item interest-low\">\n    <div class=\"esap-interest-type\">Fondi pensione e assicurazioni<\/div>\n    <span class=\"esap-interest-tag\">Nessun interesse<\/span>\n    <p class=\"esap-interest-desc mb-0\">Questi investitori istituzionali investono di solito nelle startup in modo indiretto, tramite fondi e fondi di fondi. Hanno poca necessit\u00e0 di selezionare singole PMI e non hanno mostrato interesse a usare il modello volontario per le decisioni di investimento.<\/p>\n  <\/div>\n  <div class=\"esap-interest-item interest-low\">\n    <div class=\"esap-interest-type\">Business angel e acceleratori<\/div>\n    <span class=\"esap-interest-tag\">Interesse limitato<\/span>\n    <p class=\"esap-interest-desc mb-0\">Questi investitori operano a livello locale, si affidano a reti personali ed eventi di pitch e dispongono gi\u00e0 di un ampio flusso di opportunit\u00e0. Solo chi investe oltre confine, cosa poco comune per questa categoria, ha mostrato un certo interesse.<\/p>\n  <\/div>\n  <div class=\"esap-interest-item interest-low\">\n    <div class=\"esap-interest-type\">Grandi operatori VC e PE<\/div>\n    <span class=\"esap-interest-tag\">Interesse limitato<\/span>\n    <p class=\"esap-interest-desc mb-0\">Utilizzano gi\u00e0 ampie banche dati commerciali (PitchBook, Crunchbase, ecc.) e ne considerano sostenibile il costo. L&#8217;interesse era subordinato alla possibilit\u00e0 che l&#8217;ESAP offrisse funzionalit\u00e0 non disponibili altrove, cosa che i piani attuali non prevedono.<\/p>\n  <\/div>\n  <div class=\"esap-interest-item interest-mixed\">\n    <div class=\"esap-interest-type\">Fondi VC di minori dimensioni<\/div>\n    <span class=\"esap-interest-tag\">Interesse condizionato<\/span>\n    <p class=\"esap-interest-desc mb-0\">I fondi early stage che non possono permettersi le banche dati commerciali vedono nell&#8217;ESAP un potenziale strumento gratuito di benchmarking. Ci\u00f2 presuppone per\u00f2 che una massa critica di imprese trasmetta i propri dati: il classico problema dell&#8217;uovo e della gallina.<\/p>\n  <\/div>\n  <div class=\"esap-interest-item interest-mixed\">\n    <div class=\"esap-interest-type\">Piattaforme di crowdfunding<\/div>\n    <span class=\"esap-interest-tag\">Interesse condizionato<\/span>\n    <p class=\"esap-interest-desc mb-0\">Hanno espresso interesse le piattaforme senza accesso alle banche dati commerciali e interessate a un&#8217;espansione transfrontaliera. Non quelle che operano a livello nazionale o che gi\u00e0 usano le banche dati esistenti.<\/p>\n  <\/div>\n  <div class=\"esap-interest-item interest-some\">\n    <div class=\"esap-interest-type\">Piccoli consulenti per IPO e M&#038;A<\/div>\n    <span class=\"esap-interest-tag\">Interesse espresso<\/span>\n    <p class=\"esap-interest-desc mb-0\">Le piccole societ\u00e0 di consulenza prive di accesso alle banche dati commerciali, o che non possono permetterselo, hanno espresso l&#8217;interesse pi\u00f9 forte. Potrebbero usare il modello per individuare imprese pronte alla quotazione e confrontare potenziali obiettivi in diversi Paesi.<\/p>\n  <\/div>\n  <div class=\"esap-interest-item interest-some\">\n    <div class=\"esap-interest-type\">Enti pubblici di finanziamento<\/div>\n    <span class=\"esap-interest-tag\">Qualche interesse<\/span>\n    <p class=\"esap-interest-desc mb-0\">I programmi pubblici e quelli sostenuti dall&#8217;UE vedono nel modello un possibile strumento di selezione per trovare candidati ammissibili. Tuttavia, questi enti di solito ricevono domande, pi\u00f9 che cercare attivamente le imprese.<\/p>\n  <\/div>\n<\/div>\n\n<h3 class=\"mb-20\"><strong>L&#8217;interesse delle PMI<\/strong><\/h3>\n\n<p>Le PMI si sono dette disponibili a fornire informazioni su base volontaria, ma solo a determinate condizioni: il modello deve migliorare in modo dimostrabile le loro possibilit\u00e0 di ottenere finanziamenti, costi e impegno non devono superare i benefici e l&#8217;ESAP deve offrire funzionalit\u00e0 che vadano oltre un semplice archivio di dati. Dai riscontri emergono anche forti differenze regionali: le startup dei mercati pi\u00f9 grandi, come Francia e Germania, sentono meno il bisogno dell&#8217;ESAP, mentre quelle di ecosistemi pi\u00f9 piccoli o meno sviluppati (Irlanda, Cipro, Spagna, Norvegia) vi vedono un valore maggiore per raggiungere una platea pi\u00f9 ampia di investitori europei.<\/p>\n\n<p>Una preoccupazione comune a tutti i Paesi riguarda la riservatezza. Idealmente le startup vorrebbero presentare il tipo di informazioni dettagliate che condividono negli eventi di pitch (idee innovative, modelli di business, valutazioni recenti, fabbisogno di capitale), ma si tratta di dati commercialmente sensibili. Molti stakeholder hanno proposto una piattaforma con livelli di accesso differenziati, in cui le informazioni di base sono pubbliche e quelle pi\u00f9 dettagliate sono disponibili, su richiesta, solo a investitori verificati.<\/p>\n\n<h2><strong>Cosa potrebbe contenere il modello<\/strong><\/h2>\n\n<p>Anche se lo scopo principale del rapporto \u00e8 valutare l&#8217;interesse e non definire il contenuto del modello, l&#8217;EFRAG ha raccolto indicazioni preliminari sulle informazioni che gli investitori si aspetterebbero. Il consenso \u00e8 che il modello debba combinare dati qualitativi e quantitativi e che il contenuto debba variare in base alla fase del ciclo di vita dell&#8217;impresa.<\/p>\n\n<div class=\"areoi-element card mb-4 rounded-8 border-table overflow-hidden\"><div class=\"areoi-element table-responsive\"><table class=\"table table-bordered mb-0 fs-16 m-fs-14 table-striped esap-lifecycle-table\"><thead><tr><th style=\"min-width:180px;\">Tipo di informazione<\/th><th>Pre-seed \/ Seed<\/th><th>Fase iniziale<\/th><th>Crescita \/ Scale-up<\/th><th>PMI consolidata<\/th><th>Exit \/ IPO<\/th><\/tr><\/thead><tbody>\n<tr><td>Codice di settore e sede<\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><\/tr>\n<tr><td>Idea innovativa e modello di business<\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-dash\">\u2014<\/span><\/td><td><span class=\"esap-dash\">\u2014<\/span><\/td><\/tr>\n<tr><td>Fondatori, team e soci<\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><\/tr>\n<tr><td>Capitale raccolto e round di finanziamento<\/td><td><span class=\"esap-dash\">\u2014<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><\/tr>\n<tr><td>Ricavi, EBITDA e margini<\/td><td><span class=\"esap-dash\">\u2014<\/span><\/td><td><span class=\"esap-dash\">\u2014<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><\/tr>\n<tr><td>Proiezioni dei flussi di cassa e burn rate<\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-dash\">\u2014<\/span><\/td><td><span class=\"esap-dash\">\u2014<\/span><\/td><td><span class=\"esap-dash\">\u2014<\/span><\/td><\/tr>\n<tr><td>Bilanci (link)<\/td><td><span class=\"esap-dash\">\u2014<\/span><\/td><td><span class=\"esap-dash\">\u2014<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><\/tr>\n<tr><td>Propriet\u00e0 intellettuale e garanzie<\/td><td><span class=\"esap-dash\">\u2014<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><\/tr>\n<tr><td>Report ESG \/ VSME (link)<\/td><td><span class=\"esap-dash\">\u2014<\/span><\/td><td><span class=\"esap-dash\">\u2014<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><td><span class=\"esap-check\">&#10003;<\/span><\/td><\/tr>\n<\/tbody><\/table><\/div><\/div>\n\n<p>Quanto alla comparabilit\u00e0, la maggior parte degli investitori ha detto all&#8217;EFRAG che in fase di selezione non servono dati armonizzati secondo un unico GAAP: contano di pi\u00f9 le tendenze, le dimensioni e la fase di sviluppo dell&#8217;impresa che il perfetto allineamento contabile. Per le PMI i principi contabili nazionali sono stati ritenuti sufficienti, a condizione di indicare il quadro di riferimento applicato. Quanto all&#8217;affidabilit\u00e0, per le startup non \u00e8 stata ritenuta necessaria la revisione delle informazioni (questa funzione \u00e8 svolta dalla due diligence), ma le imprese dovrebbero poter indicare se i loro dati sono stati sottoposti a revisione.<\/p>\n\n<h2><strong>Le condizioni perch\u00e9 il modello funzioni<\/strong><\/h2>\n\n<p>Il riscontro pi\u00f9 ricorrente ricevuto dall&#8217;EFRAG \u00e8 che un modello ESAP volontario \u00e8, nel migliore dei casi, un tassello di un insieme molto pi\u00f9 ampio di riforme necessarie per affrontare il finanziamento delle PMI europee. Alcune condizioni preliminari sono emerse pi\u00f9 volte.<\/p>\n\n<div class=\"esap-callout\">\n  <p><strong>Il problema della massa critica.<\/strong> Perch\u00e9 il modello sia utile per il benchmarking o la selezione, un numero consistente di imprese deve trasmettere i propri dati. Senza un&#8217;adozione sufficiente, la banca dati non avr\u00e0 la densit\u00e0 necessaria per confronti significativi e, senza un valore dimostrato, le imprese avranno pochi incentivi a partecipare.<\/p>\n<\/div>\n\n<div class=\"esap-callout\">\n  <p><strong>Le funzionalit\u00e0 della piattaforma.<\/strong> I piani attuali prevedono per l&#8217;ESAP un archivio di dati statico. Secondo gli stakeholder, per competere con le piattaforme commerciali l&#8217;ESAP avrebbe bisogno di funzionalit\u00e0 aggiuntive: controlli di accesso differenziati per le informazioni riservate, meccanismi di aggregazione degli investitori, integrazione con i registri nazionali per ridurre gli oneri di rendicontazione e aggiornamenti regolari delle informazioni (trimestrali per le startup, annuali per le PMI consolidate).<\/p>\n<\/div>\n\n<div class=\"esap-callout\">\n  <p><strong>Le riforme strutturali.<\/strong> Diversi partecipanti hanno sottolineato che un modello non pu\u00f2 risolvere da solo la frammentazione del mercato dei capitali dell&#8217;UE. La valutazione individua problemi pi\u00f9 profondi, dall&#8217;assenza di un mercato unico dei capitali alle differenze normative in materia di insolvenza, fiscalit\u00e0 e requisiti di quotazione, che vanno affrontati in parallelo. Come ha osservato un partecipante, in assenza di un mercato unico dei capitali ben funzionante, un modello da solo non migliorer\u00e0 l&#8217;accesso ai finanziamenti.<\/p>\n<\/div>\n\n<p>Nella lettera che accompagna la bozza di valutazione, la stessa EFRAG conclude che una banca dati separata e dedicata, anzich\u00e9 l&#8217;ESAP, potrebbe servire meglio l&#8217;ecosistema delle PMI. Una piattaforma dedicata potrebbe offrire funzionalit\u00e0 su misura come la condivisione riservata dei dati, l&#8217;incontro tra imprese e investitori e l&#8217;integrazione con i registri nazionali, tutte difficili da realizzare nell&#8217;attuale quadro legislativo dell&#8217;ESAP.<\/p>\n\n<h2><strong>Implicazioni per i dati ESG e la rendicontazione di sostenibilit\u00e0<\/strong><\/h2>\n\n<p>La valutazione dell&#8217;EFRAG ha implicazioni indirette ma importanti per il <a href=\"https:\/\/generationimpact.global\/it\/prodotti\/esrs\/\" rel=\"noreferrer noopener\">panorama europeo della rendicontazione di sostenibilit\u00e0<\/a>. Dal gennaio 2031 l&#8217;ESAP ricever\u00e0 gi\u00e0 le dichiarazioni di sostenibilit\u00e0 obbligatorie delle imprese soggette alla CSRD e alla CSDDD. Il modello volontario proposto per le PMI estenderebbe la piattaforma a una nuova categoria di utenti: le imprese non quotate che oggi non hanno obblighi di rendicontazione ai sensi del diritto UE.<\/p>\n\n<p>Diversi partecipanti hanno osservato che nel modello dovrebbero trovare posto le informazioni ESG (strategia climatica, equilibrio di genere, impronta di carbonio) e i collegamenti ai <a href=\"https:\/\/generationimpact.global\/it\/blog\/esrs-standard-europei-rendicontazione-sostenibilita\/\" rel=\"noreferrer noopener\">report VSME<\/a> . Ci\u00f2 \u00e8 in linea con la crescente convergenza tra dati finanziari e di sostenibilit\u00e0 nelle decisioni degli investitori. Per le <a href=\"https:\/\/generationimpact.global\/it\/blog\/cos-e-la-rendicontazione-esg\/\" rel=\"noreferrer noopener\">piattaforme di rendicontazione ESG<\/a> e i fornitori di gestione dei dati, l&#8217;iniziativa conferma che la spinta normativa verso un&#8217;informativa di sostenibilit\u00e0 strutturata e leggibile dalle macchine prosegue, anche per soggetti ben al di sotto della soglia CSRD.<\/p>\n\n<p>C&#8217;\u00e8 anche una dimensione legata alla catena di fornitura. Diversi stakeholder hanno visto in una banca dati paneuropea delle PMI un possibile supporto alla due diligence sulla catena di fornitura, che aiuterebbe le grandi imprese a trovare fornitori e a valutarne le credenziali di sostenibilit\u00e0. Questo utilizzo si collega direttamente agli obblighi di rendicontazione sulla catena del valore previsti da CSDDD e CSRD, che stanno cambiando il modo in cui le imprese monitorano a monte e a valle i <a href=\"https:\/\/generationimpact.global\/it\/blog\/cos-e-investimento-esg\/\" rel=\"noreferrer noopener\">rischi ESG<\/a>.<\/p>\n\n<h2><strong>Cosa succede ora<\/strong><\/h2>\n\n<p>La consultazione sulla bozza di valutazione dell&#8217;EFRAG \u00e8 aperta fino al 27 maggio 2026. I commenti possono essere inviati tramite il <a href=\"https:\/\/www.efrag.org\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener nofollow\">sito web dell&#8217;EFRAG<\/a>; durante il periodo di consultazione l&#8217;organizzazione sta inoltre programmando ulteriori interviste con le parti interessate.<\/p>\n\n<p>Al termine della consultazione, l&#8217;EFRAG finalizzer\u00e0 il rapporto di valutazione e lo trasmetter\u00e0 alla Commissione europea entro la fine di giugno 2026. Sar\u00e0 poi la Commissione a decidere se procedere con l&#8217;iniziativa. In caso affermativo, in una seconda fase l&#8217;EFRAG svilupperebbe il contenuto e la struttura effettivi del modello volontario.<\/p>\n\n<p>Visti i riscontri da tiepidi a negativi dei principali gruppi di stakeholder, gli esiti pi\u00f9 probabili sono che la Commissione ridimensioni le ambizioni sul modello volontario, subordini ogni ulteriore sviluppo alla disponibilit\u00e0 di funzionalit\u00e0 ESAP potenziate oppure valuti una piattaforma dedicata, separata dall&#8217;ESAP. Il rapporto chiarisce che per colmare il divario di finanziamento delle PMI europee servono riforme strutturali del mercato dei capitali (armonizzazione normativa, mercati di exit pi\u00f9 profondi, mobilitazione del capitale istituzionale) e non soltanto un archivio di dati.<\/p>\n\n<p>In <a href=\"https:\/\/generationimpact.global\/it\/chi-siamo\/\" rel=\"noreferrer noopener\">Generation Impact Global<\/a>, seguiamo l&#8217;evoluzione degli standard e dei documenti normativi dell&#8217;EFRAG, dagli <a href=\"https:\/\/generationimpact.global\/it\/blog\/regolamento-sfdr-articoli-6-8-9-pai-revisione\/\" rel=\"noreferrer noopener\">obblighi di informativa SFDR<\/a> alle indicazioni di attuazione degli ESRS, per aiutare istituzioni finanziarie e imprese ad anticipare i rapidi cambiamenti della rendicontazione di sostenibilit\u00e0 nell&#8217;UE.<\/p>\n\n<div class=\"areoi-element\">\n  <h2 class=\"wp-block-heading\">\n    <strong>Domande frequenti<\/strong>\n  <\/h2>\n  <div class=\"row areoi-element m-row-gap-20 section-faq\">\n    <div class=\"col areoi-element col-12 d-flex flex-column gap-20\">\n      <details class=\"wp-block-details m-fs-14\" style=\"font-size:16px\">\n        <summary>\n          <h3 class=\"fs-18 m-fs-16 mb-0 fw-600 has-red-hat-text-font-family is-layout-flow wp-block-details-is-layout-flow\">Che cos&#8217;\u00e8 il modello volontario ESAP per le PMI?<\/h3>\n        <\/summary>\n        <p class=\"fs-18 m-fs-16 mt-20 mb-0 has-custom-color-4-color has-text-color has-link-color\">\u00c8 un biglietto da visita digitale standardizzato, ancora in fase di proposta, che le PMI non quotate, comprese startup e scale-up, potrebbero trasmettere su base volontaria al Punto di accesso unico europeo. Il modello conterrebbe le principali informazioni finanziarie, operative e qualitative per aiutare gli investitori a selezionare potenziali obiettivi di investimento in tutta l&#8217;UE. Se l&#8217;iniziativa andr\u00e0 avanti, la trasmissione partirebbe dal 2030.<\/p>\n      <\/details>\n      <details class=\"wp-block-details m-fs-14\" style=\"font-size:16px\">\n        <summary>\n          <h3 class=\"fs-18 m-fs-16 mb-0 fw-600 has-red-hat-text-font-family is-layout-flow wp-block-details-is-layout-flow\">L&#8217;EFRAG ha raccomandato di procedere con il modello volontario?<\/h3>\n        <\/summary>\n        <p class=\"fs-18 m-fs-16 mt-20 mb-0 has-custom-color-4-color has-text-color has-link-color\">No. Secondo la valutazione preliminare dell&#8217;EFRAG, al momento l&#8217;interesse dei finanziatori e degli intermediari non \u00e8 sufficiente perch\u00e9 il modello diventi uno strumento davvero utile. Il rapporto osserva che l&#8217;interesse potrebbe cambiare nel tempo, ma, sulla base dei riscontri attuali, la soglia necessaria per una piattaforma sostenibile non \u00e8 stata raggiunta.<\/p>\n      <\/details>\n      <details class=\"wp-block-details m-fs-14\" style=\"font-size:16px\">\n        <summary>\n          <h3 class=\"fs-18 m-fs-16 mb-0 fw-600 has-red-hat-text-font-family is-layout-flow wp-block-details-is-layout-flow\">Quali investitori hanno mostrato maggiore interesse?<\/h3>\n        <\/summary>\n        <p class=\"fs-18 m-fs-16 mt-20 mb-0 has-custom-color-4-color has-text-color has-link-color\">L&#8217;interesse pi\u00f9 forte \u00e8 arrivato dalle piccole societ\u00e0 di consulenza per IPO e M&#038;A, che spesso non hanno accesso alle banche dati commerciali. Anche alcuni fondi VC di minori dimensioni, le piattaforme di crowdfunding che puntano a un&#8217;espansione transfrontaliera e gli enti pubblici di finanziamento hanno espresso un interesse condizionato. Banche, fondi pensione, grandi operatori VC\/PE e compagnie assicurative non hanno manifestato interesse.<\/p>\n      <\/details>\n      <details class=\"wp-block-details m-fs-14\" style=\"font-size:16px\">\n        <summary>\n          <h3 class=\"fs-18 m-fs-16 mb-0 fw-600 has-red-hat-text-font-family is-layout-flow wp-block-details-is-layout-flow\">Quando si chiude la consultazione dell&#8217;EFRAG?<\/h3>\n        <\/summary>\n        <p class=\"fs-18 m-fs-16 mt-20 mb-0 has-custom-color-4-color has-text-color has-link-color\">La consultazione pubblica sulla bozza del rapporto di valutazione si chiude il 27 maggio 2026. L&#8217;EFRAG terr\u00e0 conto dei commenti ricevuti e trasmetter\u00e0 la valutazione finale alla Commissione europea entro la fine di giugno 2026.<\/p>\n      <\/details>\n      <details class=\"wp-block-details m-fs-14\" style=\"font-size:16px\">\n        <summary>\n          <h3 class=\"fs-18 m-fs-16 mb-0 fw-600 has-red-hat-text-font-family is-layout-flow wp-block-details-is-layout-flow\">Che legame c&#8217;\u00e8 con la CSRD e gli ESRS?<\/h3>\n        <\/summary>\n        <p class=\"fs-18 m-fs-16 mt-20 mb-0 has-custom-color-4-color has-text-color has-link-color\">Dal 2031 l&#8217;ESAP ospiter\u00e0 gi\u00e0 le dichiarazioni di sostenibilit\u00e0 obbligatorie delle imprese soggette alla CSRD. Il modello volontario per le PMI estenderebbe l&#8217;ESAP a una nuova categoria: le imprese non quotate al di sotto delle soglie CSRD. I partecipanti hanno inoltre suggerito di includere nel modello dati ESG e collegamenti ai report VSME, rafforzando l&#8217;integrazione delle informazioni di sostenibilit\u00e0 nelle infrastrutture dei mercati dei capitali.<\/p>\n      <\/details>\n    <\/div>\n  <\/div>\n<\/div>\n\n<script type=\"application\/ld+json\">\n{\n  \"@context\": \"https:\/\/schema.org\",\n  \"@type\": \"FAQPage\",\n  \"mainEntity\": [\n    {\n      \"@type\": \"Question\",\n      \"name\": \"Che cos'\u00e8 il modello volontario ESAP per le PMI?\",\n      \"acceptedAnswer\": {\n        \"@type\": \"Answer\",\n        \"text\": \"<p>\u00c8 un biglietto da visita digitale standardizzato, ancora in fase di proposta, che le PMI non quotate, comprese startup e scale-up, potrebbero trasmettere su base volontaria al Punto di accesso unico europeo. Il modello conterrebbe le principali informazioni finanziarie, operative e qualitative per aiutare gli investitori a selezionare potenziali obiettivi di investimento in tutta l'UE. Se l'iniziativa andr\u00e0 avanti, la trasmissione partirebbe dal 2030.<\/p>\"\n      }\n    },\n    {\n      \"@type\": \"Question\",\n      \"name\": \"L'EFRAG ha raccomandato di procedere con il modello volontario?\",\n      \"acceptedAnswer\": {\n        \"@type\": \"Answer\",\n        \"text\": \"<p>No. Secondo la valutazione preliminare dell'EFRAG, al momento l'interesse dei finanziatori e degli intermediari non \u00e8 sufficiente perch\u00e9 il modello diventi uno strumento davvero utile. Il rapporto osserva che l'interesse potrebbe cambiare nel tempo, ma, sulla base dei riscontri attuali, la soglia necessaria per una piattaforma sostenibile non \u00e8 stata raggiunta.<\/p>\"\n      }\n    },\n    {\n      \"@type\": \"Question\",\n      \"name\": \"Quali investitori hanno mostrato maggiore interesse?\",\n      \"acceptedAnswer\": {\n        \"@type\": \"Answer\",\n        \"text\": \"<p>L'interesse pi\u00f9 forte \u00e8 arrivato dalle piccole societ\u00e0 di consulenza per IPO e M&amp;A, che spesso non hanno accesso alle banche dati commerciali. Anche alcuni fondi VC di minori dimensioni, le piattaforme di crowdfunding che puntano a un'espansione transfrontaliera e gli enti pubblici di finanziamento hanno espresso un interesse condizionato. Banche, fondi pensione, grandi operatori VC\/PE e compagnie assicurative non hanno manifestato interesse.<\/p>\"\n      }\n    },\n    {\n      \"@type\": \"Question\",\n      \"name\": \"Quando si chiude la consultazione dell'EFRAG?\",\n      \"acceptedAnswer\": {\n        \"@type\": \"Answer\",\n        \"text\": \"<p>La consultazione pubblica sulla bozza del rapporto di valutazione si chiude il 27 maggio 2026. L'EFRAG terr\u00e0 conto dei commenti ricevuti e trasmetter\u00e0 la valutazione finale alla Commissione europea entro la fine di giugno 2026.<\/p>\"\n      }\n    },\n    {\n      \"@type\": \"Question\",\n      \"name\": \"Che legame c'\u00e8 con la CSRD e gli ESRS?\",\n      \"acceptedAnswer\": {\n        \"@type\": \"Answer\",\n        \"text\": \"<p>Dal 2031 l'ESAP ospiter\u00e0 gi\u00e0 le dichiarazioni di sostenibilit\u00e0 obbligatorie delle imprese soggette alla CSRD. Il modello volontario per le PMI estenderebbe l'ESAP a una nuova categoria: le imprese non quotate al di sotto delle soglie CSRD. I partecipanti hanno inoltre suggerito di includere nel modello dati ESG e collegamenti ai report VSME, rafforzando l'integrazione delle informazioni di sostenibilit\u00e0 nelle infrastrutture dei mercati dei capitali.<\/p>\"\n      }\n    }\n  ]\n}\n<\/script>\n\n<script src=\"https:\/\/cdn.jsdelivr.net\/npm\/chart.js\"><\/script>\n<script>\ndocument.addEventListener(\"DOMContentLoaded\", function() {\n  var ctx = document.getElementById(\"esapVcChart\");\n  if (ctx) {\n    new Chart(ctx.getContext(\"2d\"), {\n      type: \"bar\",\n      data: {\n        labels: [\"Seed\", \"Start-up\", \"Later-stage VC\", \"Growth\", \"Total\"],\n        datasets: [\n          {\n            label: \"EU (EUR bn)\",\n            data: [2.1, 3.8, 3.5, 5.2, 14.6],\n            backgroundColor: \"#277277\",\n            borderRadius: 4,\n            barPercentage: 0.7,\n            categoryPercentage: 0.6,\n            order: 1\n          },\n          {\n            label: \"US (EUR bn)\",\n            data: [12.5, 22.1, 30.4, 32.6, 97.6],\n            backgroundColor: \"#005077\",\n            borderRadius: 4,\n            barPercentage: 0.7,\n            categoryPercentage: 0.6,\n            order: 1\n          }\n        ]\n      },\n      options: {\n        responsive: true,\n        maintainAspectRatio: false,\n        plugins: {\n          title: {\n            display: true,\n            text: \"VC investment by development stage, 2023 (EUR bn)\",\n            font: { family: \"Red Hat Display\", size: 15, weight: \"600\" },\n            color: \"#1C5356\",\n            padding: { bottom: 16 }\n          },\n          legend: {\n            position: \"bottom\",\n            labels: {\n              font: { family: \"Red Hat Text\", size: 13 },\n              usePointStyle: true,\n              pointStyle: \"rectRounded\",\n              padding: 16\n            }\n          },\n          tooltip: {\n            callbacks: {\n              label: function(context) {\n                return context.dataset.label + \": EUR \" + context.parsed.y + \"bn\";\n              }\n            }\n          }\n        },\n        scales: {\n          y: {\n            beginAtZero: true,\n            title: {\n              display: true,\n              text: \"EUR billion\",\n              font: { family: \"Red Hat Text\", size: 12 },\n              color: \"#6C6763\"\n            },\n            ticks: {\n              font: { family: \"Red Hat Text\", size: 12 },\n              color: \"#6C6763\"\n            },\n            grid: { color: \"#f0f0f0\" }\n          },\n          x: {\n            ticks: {\n              font: { family: \"Red Hat Text\", size: 12 },\n              color: \"#4D4B48\"\n            },\n            grid: { display: false }\n          }\n        }\n      }\n    });\n  }\n});\n<\/script>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Il 2 aprile 2026 l&#8217;EFRAG ha pubblicato una bozza di rapporto di valutazione per capire se un modello di rendicontazione volontario per le PMI sul Punto di accesso unico europeo (ESAP) aiuterebbe le imprese pi\u00f9 piccole ad attrarre finanziamenti. 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