{"id":27334,"date":"2026-02-16T12:09:55","date_gmt":"2026-02-16T12:09:55","guid":{"rendered":"https:\/\/generationimpact.global\/notizie\/esas-esg-stress-testing-guidelines\/"},"modified":"2026-11-01T14:20:36","modified_gmt":"2026-11-01T14:20:36","slug":"stress-test-esg-orientamenti-esas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/generationimpact.global\/it\/blog\/stress-test-esg-orientamenti-esas\/","title":{"rendered":"Quadro tecnico per la convergenza di vigilanza: gli orientamenti congiunti delle ESAs sugli stress test ESG"},"content":{"rendered":"\n<style data-wp-block-html=\"css\">\n.postid-11107 .chart-container {\n    position: relative;\n    width: 100%;\n    max-width: 800px;\n    margin-left: auto;\n    margin-right: auto;\n    height: 400px;\n    max-height: 500px;\n}\n\n@media (max-width: 781.98px) {\n    .postid-11107 .chart-container {\n        height: 300px;\n    }\n}\n\n.postid-11107 .text-gradient {\n    background: linear-gradient(to right, #845EC2, #00C9A7);\n    -webkit-background-clip: text;\n    -webkit-text-fill-color: transparent;\n}\n\n.postid-11107 .flow-arrow {\n    font-size: 2rem;\n    color: #d1d5db;\n    text-align: center;\n    line-height: 1;\n    padding: 10px 0;\n}\n<\/style>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L&#8217;integrazione dei fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) nella vigilanza prudenziale del settore finanziario europeo rappresenta uno dei cambiamenti pi\u00f9 significativi nella metodologia di regolamentazione dall&#8217;attuazione di Basilea III e Solvency II. L&#8217;8 gennaio 2026 le Autorit\u00e0 europee di vigilanza (l&#8217;Autorit\u00e0 bancaria europea, EBA, l&#8217;Autorit\u00e0 europea delle assicurazioni e delle pensioni aziendali e professionali, EIOPA, e l&#8217;Autorit\u00e0 europea degli strumenti finanziari e dei mercati, ESMA) hanno pubblicato congiuntamente il <a href=\"https:\/\/generationimpact.global\/wp-content\/uploads\/EIOPA-BoS-25-602-ESAs-Final-Report-Joint-Guidelines-on-ESG-Stress-Testing.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Final Report on Joint Guidelines on ESG Stress Testing<\/a>. Questi orientamenti stabiliscono un quadro tecnico unificato che consente alle autorit\u00e0 nazionali competenti (ANC) di integrare i rischi ESG nelle proprie attivit\u00e0 di stress test di vigilanza, cos\u00ec da valutare la resilienza degli enti finanziari dell&#8217;Unione in un contesto di perturbazioni climatiche e legate alla natura sempre pi\u00f9 rapide.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Questi orientamenti nascono in risposta alla natura intrinsecamente intersettoriale dei rischi ESG, che non rispettano i confini tradizionali tra banche, assicurazioni e mercati dei capitali. Fornendo uno standard comune per integrare i fattori ESG nelle metodologie di stress test, le ESAs intendono ridurre la storica frammentazione dei modelli di rischio e avvicinarsi a un approccio coerente e di lungo periodo alla stabilit\u00e0 finanziaria. Questa transizione non \u00e8 un semplice obbligo di rendicontazione, ma una profonda riprogettazione del modo in cui si quantifica il rischio sistemico: impone di passare da dati storici retrospettivi ad analisi prospettiche basate su scenari.<\/p>\n\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-585e137f-2ac9-41c8-8915-eed9382d9d7e areoi-element\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<div class=\"bg-white shadow border-neutral-200 rounded-8 p-20 mb-20 mb-lg-32\">\n    <div class=\"mx-auto px-4 py-16 text-center\">\n        <div class=\"d-inline-block px-2 py-1 mb-4 fw-600 text-purple-845ec2 bg-purple-faf5ff bg-purple-100 rounded-100 fs-14 m-fs-12\">\n            Orientamenti congiunti delle ESAs 2025\/2026\n        <\/div>\n        <h2 class=\"text-5xl md:text-6xl font-extrabold tracking-tight mb-6 font-sans\">\n            Stress test nell&#8217; <br>\n            <span class=\"text-gradient fs-24 m-fs-16 fw-900\">era del rischio climatico<\/span>\n        <\/h2>\n        <p class=\"mx-auto text-lg mb-8 max-width-600\">\n            Un quadro unificato che consente a banche, imprese di assicurazione e imprese di investimento di valutare la propria resilienza agli shock \n            <strong>fisici<\/strong> e <strong>di transizione<\/strong> .\n        <\/p>\n        <div class=\"d-flex flex-column flex-md-row justify-content-center gap-4\">\n            <a href=\"#simulation\" class=\"px-4 py-3 text-white bg-purple-845ec2 text-purple-845ec2 rounded-8 fw-600 shadow transition\">\n                Avvia la simulazione\n            <\/a>\n            <a href=\"#dnsh\" class=\"px-4 py-3 bg-purple-faf5ff rounded-8 fw-600 border border-purple-200 transition\">\n                Vedi l&#8217;impatto DNSH\n            <\/a>\n        <\/div>\n    <\/div>\n<\/div>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Fondamenti normativi e mandati regolamentari<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Gli orientamenti congiunti poggiano su un solido mandato legislativo volto ad armonizzare le prassi di vigilanza all&#8217;interno del Sistema europeo di vigilanza finanziaria. In particolare, rispondono ai requisiti dell&#8217;articolo 100, paragrafo 4, della direttiva 2013\/36\/UE (direttiva sui requisiti patrimoniali, CRD) e dell&#8217;articolo 304 quater, paragrafo 3, della direttiva 2009\/138\/CE (Solvency II). Queste direttive incaricano le ESAs, attraverso il loro Comitato congiunto, di elaborare standard che garantiscano coerenza, considerazioni di lungo periodo e metodologie di valutazione comuni per i rischi ESG.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una sfumatura importante \u00e8 che gli orientamenti non introducono per le ANC un nuovo obbligo giuridico di condurre stress test di vigilanza incentrati sui fattori ESG. Funzionano piuttosto come un manuale operativo da seguire ogni volta che un&#8217;autorit\u00e0 sceglie di effettuare tali prove, sia nell&#8217;ambito di un quadro regolamentare consolidato sia come valutazione complementare degli impatti dei rischi ESG. Questo approccio rispetta il principio di sussidiariet\u00e0 e, al tempo stesso, garantisce che le prove, quando vengono condotte, rispettino uno standard tecnico elevato che ne consenta la comparabilit\u00e0 in tutta l&#8217;Unione.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L&#8217;attuazione degli orientamenti segue la procedura \u201ccomply or explain\u201d (conformarsi o spiegare) prevista dai regolamenti istitutivi delle ESAs. Entro due mesi dalla pubblicazione delle traduzioni ufficiali nel primo trimestre del 2026, le ANC devono comunicare alla rispettiva ESA se intendono conformarsi. Questo calendario prepara la data di applicazione formale di gennaio 2027 e offre a supervisori ed enti finanziari un percorso chiaro per sviluppare le capacit\u00e0 tecniche e organizzative necessarie.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Dimensioni metodologiche e orizzonti temporali<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L&#8217;architettura tecnica degli orientamenti parte dal presupposto che i rischi ESG si manifestano su orizzonti temporali molto diversi da quelli dei rischi finanziari tradizionali. Se uno shock di liquidit\u00e0 pu\u00f2 esaurirsi in giorni o settimane, gli impatti fisici del cambiamento climatico o i mutamenti strutturali della transizione economica si misurano in anni e decenni. Per gestire questo \u201cdisallineamento di scadenze\u201d, gli orientamenti distinguono gli stress test in due ambiti temporali e funzionali: la resilienza finanziaria di breve-medio termine e la resilienza strategica di medio-lungo termine.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Resilienza finanziaria di breve-medio termine<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L&#8217;obiettivo principale dell&#8217;orizzonte di breve termine \u00e8 valutare la capacit\u00e0 immediata del capitale e delle riserve di liquidit\u00e0 di un ente di assorbire gli shock. Queste prove adottano in genere un orizzonte da tre a cinque anni, in linea con i cicli ordinari degli stress test di vigilanza. In questo contesto l&#8217;attenzione si concentra su shock \u201cgravi ma plausibili\u201d, come un improvviso aumento dei prezzi del carbonio o una serie di eventi meteorologici estremi in grado di compromettere il merito di credito dei debitori o il valore delle attivit\u00e0 date in garanzia.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dal punto di vista metodologico, queste prove si basano spesso sull&#8217;ipotesi di \u201cbilancio statico\u201d, che presuppone che le esposizioni dell&#8217;ente restino invariate per tutta la durata dello shock. Ci\u00f2 consente ai supervisori di isolare l&#8217;impatto diretto dei fattori ESG sull&#8217;attuale profilo di rischio, senza le distorsioni dovute a interventi del management o a cambiamenti strategici.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Resilienza strategica di medio-lungo termine<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il secondo pilastro del quadro estende l&#8217;orizzonte temporale a dieci anni o pi\u00f9 e mette alla prova la resilienza della strategia e del modello di business dell&#8217;ente rispetto ai cambiamenti strutturali. Questo orizzonte \u00e8 essenziale per cogliere i rischi di transizione che potrebbero non concretizzarsi nella tradizionale finestra di tre anni, ma che nell&#8217;arco di un decennio potrebbero rendere non pi\u00f9 sostenibili alcune linee di business.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le prove di lungo periodo richiedono spesso un approccio di \u201cbilancio dinamico\u201d, in cui gli enti possono modellizzare azioni del management e riallocazioni strategiche in risposta all&#8217;evoluzione dello scenario. Gli orientamenti avvertono per\u00f2 che, su orizzonti lunghi, tali proiezioni possono diventare sempre pi\u00f9 speculative, portando a fare affidamento su valutazioni narrative e sul giudizio esperto piuttosto che su risultati quantitativi puramente meccanici.<\/p>\n\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-18404a55-f524-43f2-ba4c-904192dda7d9 areoi-element card mb-4 rounded-8 border-table overflow-hidden\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\r\n\t\t<div  class=\"block-53004c88-eb22-40fc-b013-69df3226aa9a areoi-element table-responsive\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<table class=\"table table-bordered mb-0 table-striped\"><tbody><tr><td><strong>Caratteristica<\/strong><\/td><td><strong>Breve-medio termine<\/strong><\/td><td><strong>Medio-lungo termine<\/strong><\/td><\/tr><tr><td><strong>Obiettivo principale<\/strong><\/td><td>Adeguatezza di solvibilit\u00e0 e liquidit\u00e0<\/td><td>Sostenibilit\u00e0 del modello di business e della strategia<\/td><\/tr><tr><td><strong>Ambito temporale<\/strong><\/td><td>Da 3 a 5 anni<\/td><td>10 anni o pi\u00f9<\/td><\/tr><tr><td><strong>Ipotesi di bilancio<\/strong><\/td><td>Statico (esposizioni costanti)<\/td><td>Dinamico (cambiamenti strategici consentiti)<\/td><\/tr><tr><td><strong>Focus sui dati<\/strong><\/td><td>Rivalutazione improvvisa dei prezzi; shock fisici acuti<\/td><td>Percorsi delle politiche; cambiamenti fisici cronici<\/td><\/tr><tr><td><strong>Collegamento regolamentare<\/strong><\/td><td>Requisiti patrimoniali (Secondo pilastro)<\/td><td>Revisione strategica e piani di transizione<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-4b3a42ae-afe1-4c90-9cbb-17684dec86a6 areoi-element mb-lg-32 mb-20\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"has-text-align-center mb-2 wp-block-paragraph\" style=\"font-style:normal;font-weight:600\">Il flusso di lavoro dello stress test<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-1 wp-block-paragraph\" style=\"font-style:normal;font-weight:400\">Un approccio bottom-up basato su scenari di riferimento comuni.<\/p>\n\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-31cfa400-113b-460f-9c4d-9019b8bef012 areoi-element d-flex flex-column gap-lg-32 gap-20 max-width-600 mx-auto\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\r\n\t\t<div  class=\"block-752f19af-c5d9-438c-bf42-42c16669da34 areoi-element rounded-8 shadow p-20 border-left-5-green-06caa9 bg-white d-flex gap-3 justify-content-between flowchart-arrow-down\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\r\n\t\t<div  class=\"block-3becc83a-8bac-4fc0-9ea2-d4102192e3e1 areoi-element p-20 rounded-100 wh-32 d-flex align-content-center justify-content-center align-items-center bg-green-f0fdfa\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-0 has-text-color has-link-color wp-elements-2 wp-block-paragraph\" style=\"color:#06caa9;font-size:20px\"><strong>1<\/strong><\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-c7e5ff8d-6bcd-49a9-8d75-ef6acd15cebf areoi-element text-center\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-2 m-fs-14 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:16px;font-style:normal;font-weight:700\">Scenari di riferimento<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-0 m-fs-14 has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-3 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:16px\">Applicare i percorsi NGFS: <strong>transizione ordinata<\/strong> (graduale), <strong>transizione disordinata<\/strong> (shock) e <strong>Hot House World<\/strong> (rischio fisico).<\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-752f19af-c5d9-438c-bf42-42c16669da34 areoi-element rounded-8 shadow p-20 border-left-5-purple-845ec2 bg-white d-flex gap-3 justify-content-between flowchart-arrow-down\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\r\n\t\t<div  class=\"block-3becc83a-8bac-4fc0-9ea2-d4102192e3e1 areoi-element p-20 rounded-100 wh-32 d-flex align-content-center justify-content-center align-items-center bg-purple-faf5ff\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-0 has-text-color has-link-color wp-elements-4 wp-block-paragraph\" style=\"color:#845ec2;font-size:20px\"><strong>2<\/strong><\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-c7e5ff8d-6bcd-49a9-8d75-ef6acd15cebf areoi-element text-center\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-2 m-fs-14 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:16px;font-style:normal;font-weight:700\">Segmentazione degli attivi e DNSH<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-0 m-fs-14 has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-5 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:16px\">Classificare gli attivi. Separare quelli&nbsp;<strong>allineati alla Tassonomia<\/strong>&nbsp;(verdi) da quelli che non superano il test&nbsp;<strong>DNSH<\/strong>&nbsp;(marroni).<\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-752f19af-c5d9-438c-bf42-42c16669da34 areoi-element rounded-8 shadow p-20 border-left-5-orange-ff9874 bg-white d-flex gap-3 justify-content-between\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\r\n\t\t<div  class=\"block-3becc83a-8bac-4fc0-9ea2-d4102192e3e1 areoi-element p-20 rounded-100 wh-32 d-flex align-content-center justify-content-center align-items-center bg-orange-fff7ed\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-0 has-text-color has-link-color wp-elements-6 wp-block-paragraph\" style=\"color:#ff9874;font-size:20px\"><strong>3<\/strong><\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-c7e5ff8d-6bcd-49a9-8d75-ef6acd15cebf areoi-element text-center\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-2 m-fs-14 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:16px;font-style:normal;font-weight:700\">Trasmissione e impatto<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-0 m-fs-14 has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-7 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:16px\">Applicare gli shock ai flussi di cassa. Calcolare la&nbsp;<strong>riduzione del capitale<\/strong>&nbsp;e&nbsp;<strong>La densit\u00e0 degli RWA<\/strong>&nbsp;aumenta.<\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Approcci di progettazione: ruoli dei supervisori e degli enti finanziari<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Gli orientamenti lasciano alle ANC la flessibilit\u00e0 di scegliere tra diversi disegni metodologici (top-down, bottom-up e ibrido) in base alla maturit\u00e0 dei dati e agli specifici obiettivi di vigilanza. Ogni approccio definisce ruoli specifici per i soggetti coinvolti:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list ul-fix\">\n<li><strong>Autorit\u00e0 nazionali competenti (ANC):<\/strong> In quanto destinatarie principali, le ANC sono responsabili dell&#8217;integrazione dei rischi ESG nei rispettivi quadri nazionali di vigilanza. Definiscono gli obiettivi, il perimetro (portafogli, settori, aree geografiche) e la scelta degli scenari.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Enti finanziari:<\/strong> Le banche e le imprese di assicurazione soggette alla CRD e a Solvency II devono compiere ogni sforzo per conformarsi agli orientamenti. In ogni esercizio deve essere concesso loro un tempo di preparazione sufficiente per raccogliere le informazioni pertinenti e svolgere le valutazioni interne.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Il paradigma top-down:<\/strong> In questo modello l&#8217;ANC o le ESAs calcolano centralmente l&#8217;impatto di uno scenario ESG utilizzando i propri modelli interni e dati standardizzati. Ci\u00f2 garantisce un&#8217;elevata comparabilit\u00e0 e riduce l&#8217;onere operativo per gli enti pi\u00f9 piccoli, che potrebbero non disporre di capacit\u00e0 di modellizzazione complesse.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Il paradigma bottom-up:<\/strong> Ogni ente finanziario svolge la valutazione con i propri modelli e dati interni. Questo approccio coglie le specificit\u00e0 dei singoli portafogli e serve a rafforzare le capacit\u00e0 interne, ma richiede alle ANC una revisione approfondita per garantire l&#8217;accuratezza delle segnalazioni.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Il modello ibrido:<\/strong> Questa \u201cvia di mezzo\u201d prevede che i supervisori forniscano gli scenari generali e che gli enti li applichino alle proprie esposizioni specifiche, spesso tramite modelli standardizzati. \u00c8 un approccio essenziale per settori come quello assicurativo, in cui i rischi di sottoscrizione richiedono una granularit\u00e0 specifica per ciascuna impresa.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-e32013bf-6d64-4dbb-9b9e-8faf72136e26 areoi-element d-flex flex-column gap-20 mb-20 mb-lg-32\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\r\n\t\t<div  class=\"block-4b3a42ae-afe1-4c90-9cbb-17684dec86a6 areoi-element\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"has-text-align-center mb-2 wp-block-paragraph\" style=\"font-style:normal;font-weight:600\">L&#8217;ambito regolamentare<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center mb-0 has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-8 wp-block-paragraph\" style=\"font-style:normal;font-weight:400\">Gli orientamenti si applicano ai tre pilastri della vigilanza finanziaria dell&#8217;UE. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center mb-0 has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-9 wp-block-paragraph\" style=\"font-style:normal;font-weight:400\"><strong><mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0);color:#00c9a7\" class=\"has-inline-color\">La proporzionalit\u00e0<\/mark><\/strong> \u00e8 fondamentale: la complessit\u00e0 della prova cresce con le dimensioni e il profilo di rischio dell&#8217;ente.<\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-31cfa400-113b-460f-9c4d-9019b8bef012 areoi-element flex-md-row d-flex flex-column gap-lg-32 gap-20 justify-content-between\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\r\n\t\t<div  class=\"block-752f19af-c5d9-438c-bf42-42c16669da34 areoi-element rounded-8 shadow p-20 bg-green-f0fdfa border-md-top-5-green-06caa9 border-m-left-5-green-06caa9\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-0 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:30px\">\ud83c\udfe6<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-2 m-fs-14 wp-block-paragraph\" style=\"font-style:normal;font-weight:700\">Enti creditizi<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-2 has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-10 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:14px\"><strong>Autorit\u00e0: EBA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"m-fs-14 mb-2 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:16px\"><strong>Focus:<\/strong>&nbsp;Impatto del rischio di transizione sul rischio di credito (PD\/LGD) e sulla valutazione delle garanzie.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-0 m-fs-14 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:16px\"><em>Approfondimento:<\/em>&nbsp;Le banche devono segmentare i portafogli crediti per codici NACE per individuare le esposizioni ad alte emissioni.<\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-752f19af-c5d9-438c-bf42-42c16669da34 areoi-element rounded-8 shadow p-20 bg-purple-faf5ff border-md-top-5-purple-845ec2 border-m-left-5-purple-845ec2\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-0 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:30px\">\u2602\ufe0f<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-2 m-fs-14 wp-block-paragraph\" style=\"font-style:normal;font-weight:700\">Imprese di assicurazione<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-2 has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-11 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:14px\"><strong>Autorit\u00e0: EIOPA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"m-fs-14 mb-2 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:16px\"><strong>Focus:<\/strong>&nbsp;\u201cDoppia rilevanza\u201d. Shock sul lato dell&#8217;attivo (attivit\u00e0 non recuperabili) e sul lato del passivo (inflazione dei sinistri).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-0 m-fs-14 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:16px\"><em>Approfondimento:<\/em>&nbsp;Gli scenari di rischio fisico (alluvioni, ondate di calore) guidano la modellizzazione dello stress sulle passivit\u00e0.<\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-752f19af-c5d9-438c-bf42-42c16669da34 areoi-element rounded-8 shadow p-20 bg-orange-fff7ed border-md-top-5-orange-f59e0b border-m-left-5-orange-ff9874\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"has-text-align-left mb-0 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:30px\">\ud83d\udcca<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-2 m-fs-14 wp-block-paragraph\" style=\"font-style:normal;font-weight:700\">Imprese di investimento<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-2 has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-12 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:14px\"><strong>Autorit\u00e0: ESMA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"m-fs-14 mb-2 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:16px\"><strong>Focus:<\/strong>&nbsp;Variazioni nella valutazione dei portafogli e rischio di liquidit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-0 m-fs-14 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:16px\"><em>Approfondimento:<\/em>&nbsp;Verificare la capacit\u00e0 di liquidare gli attivi \u201cbrown\u201d in caso di panico di mercato durante una transizione disordinata.<\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Approfondimento tecnico: fattori di rischio ESG e canali di trasmissione<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La sfida tecnica centrale degli orientamenti \u00e8 ricondurre i fattori ESG \u201cnon finanziari\u201d alle categorie \u201ctradizionali\u201d di rischio finanziario. Le ESAs sottolineano che i rischi ESG non costituiscono una categoria di rischio a s\u00e9 stante, ma sono fattori che alimentano rischi esistenti come quello di credito, di mercato, operativo e assicurativo.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Fattori di rischio ambientale<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il rischio ambientale, in particolare quello climatico, \u00e8 la componente pi\u00f9 matura del quadro. Si suddivide in rischi fisici e rischi di transizione.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Trasmissione del rischio fisico<\/strong><\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">I rischi fisici derivano dall&#8217;impatto diretto del cambiamento climatico e del degrado ambientale. Si distinguono in acuti (ad esempio tempeste, alluvioni) e cronici (ad esempio aumento delle temperature, perdita di biodiversit\u00e0). Gli orientamenti sottolineano la necessit\u00e0 di un&#8217;elevata granularit\u00e0 geografica (livello NUTS 3) nella valutazione del rischio fisico, per misurare le esposizioni regionali.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Trasmissione del rischio di transizione<\/strong><\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">I rischi di transizione derivano da cambiamenti delle politiche, innovazioni tecnologiche e mutamenti del sentiment di mercato. I canali di trasmissione comprendono:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list ul-fix\">\n<li><strong>Rischio di credito:<\/strong> \u201cattivit\u00e0 non recuperabili\u201d (stranded assets) nei settori ad alta intensit\u00e0 di combustibili fossili, dove il valore delle garanzie cala in modo significativo.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Rischio di mercato:<\/strong> volatilit\u00e0 dei prezzi degli attivi man mano che gli investitori disinvestono dagli attivi \u201cbrown\u201d.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Rischio di concentrazione:<\/strong> esposizione eccessiva a settori sensibili al carbonio come l&#8217;industria pesante o l&#8217;aviazione.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Interoperabilit\u00e0 con il DNSH e le valutazioni del rischio di transizione<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Gli orientamenti individuano dipendenze tecniche tra le metodologie di stress test e il principio \u201cnon arrecare un danno significativo\u201d (DNSH) previsto dalla Tassonomia UE e dall&#8217;SFDR.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list ul-fix\">\n<li><strong>Il DNSH come indicatore del rischio di transizione:<\/strong> Il rispetto dei criteri DNSH \u00e8 riconosciuto come un modo per gli enti finanziari di individuare la propria esposizione ai rischi di transizione. In particolare, le attivit\u00e0 che non rispettano il DNSH sono considerate quelle \u201cpi\u00f9 probabilmente\u201d esposte ai rischi di transizione.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Mitigazione del rischio dei portafogli non allineati:<\/strong> Per un&#8217;impresa allineata alla Tassonomia solo in parte (ad esempio al 70%), il restante 30% potrebbe essere dannoso per l&#8217;ambiente se non supera il test DNSH, creando potenzialmente rischi di transizione nascosti. Secondo gli analisti, il rispetto del DNSH per le attivit\u00e0 non allineate costituisce un indicatore pi\u00f9 solido di non rilevanza nelle valutazioni del rischio.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Effetti della semplificazione:<\/strong> Il pacchetto di semplificazione \u201cOmnibus\u201d (adottato a luglio 2025) ha introdotto soglie di rilevanza che consentono alle imprese di escludere dalla valutazione della Tassonomia e del DNSH le attivit\u00e0 che rappresentano meno del 10% del fatturato. Ci\u00f2 semplifica la raccolta dei dati necessaria alle ANC e agli enti quando inseriscono i dati dell&#8217;economia reale nei modelli di stress test.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\r\n\t\t<div id=\"dnsh\" class=\"block-e32013bf-6d64-4dbb-9b9e-8faf72136e26 areoi-element d-flex flex-column flex-md-row gap-3\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\r\n\t\t<div  class=\"block-80cc19d6-c9c4-4993-a464-a06805217c82 areoi-element flex-1\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\r\n\t\t<div  class=\"block-7a815d43-896e-40a8-9927-6218ad7dccaf areoi-element rounded-4 mb-3 width-fit-content bg-orange-ff9671 px-2 py-1\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-0 m-fs-12 has-base-color has-text-color has-link-color wp-elements-13 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:14px\"><strong>Approfondimento di ricerca<\/strong><\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>La dipendenza dal DNSH<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Domanda:<\/strong> In che modo il test \u201cnon arrecare un danno significativo\u201d (DNSH) incide sui risultati degli stress test?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-2 wp-block-paragraph\"><strong>Risposta:<\/strong> Gli orientamenti utilizzano lo status DNSH come indicatore della <mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0);color:#00c9a7\" class=\"has-inline-color\"><strong>capacit\u00e0 di adattamento<\/strong><\/mark>. Gli attivi che non superano il test DNSH (ad esempio perch\u00e9 danneggiano le risorse idriche o la biodiversit\u00e0) scontano un \u201cpremio per il rischio di transizione\u201d.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list ul-fix ul-marker-orange-ff9671\">\n<li><strong>Riduzioni di valore (haircut):<\/strong> gli attivi non conformi subiscono perdite di valore circa 3 volte maggiori nelle transizioni disordinate.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Rischio di attivit\u00e0 non recuperabili:<\/strong> maggiore probabilit\u00e0 di diventare obsoleti o non assicurabili.<\/li>\n<\/ul>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-4b3a42ae-afe1-4c90-9cbb-17684dec86a6 areoi-element mb-lg-32 mb-20 card p-20 rounded-8 border-neutral-200 shadow flex-1\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-2 wp-block-paragraph\" style=\"font-style:normal;font-weight:600\">Confronto degli haircut (scenario disordinato)<\/p>\n\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-ded1f9fc-c466-4549-8cec-e3b4d9ae0776 areoi-element chart-container mb-20\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<canvas id=\"dnshChart\"><\/canvas>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\n<p class=\"has-text-align-center mb-0 has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-14 wp-block-paragraph\">Impatto modellizzato sulla valutazione degli attivi (%)<\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Selezione degli scenari e prerequisiti di modellizzazione<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Uno stress test \u00e8 credibile quanto gli scenari che utilizza. Gli orientamenti richiedono alle ANC di adottare scenari scientificamente solidi e basati sul lavoro di \u201corganizzazioni ampiamente riconosciute\u201d.<\/p>\n\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-e32013bf-6d64-4dbb-9b9e-8faf72136e26 areoi-element d-flex flex-column gap-3 mb-20 mb-lg-32\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\r\n\t\t<div  class=\"block-4b3a42ae-afe1-4c90-9cbb-17684dec86a6 areoi-element mb-lg-32 mb-20 card p-20 rounded-8 border-neutral-200 shadow flex-1\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-2 wp-block-paragraph\" style=\"font-style:normal;font-weight:600\">Proiezioni del prezzo del carbonio<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-15 wp-block-paragraph\" style=\"font-style:normal;font-weight:400\">Confronto nel tempo degli scenari NGFS.<\/p>\n\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-ded1f9fc-c466-4549-8cec-e3b4d9ae0776 areoi-element chart-container mb-20\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<canvas id=\"scenariosChart\"><\/canvas>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-31cfa400-113b-460f-9c4d-9019b8bef012 areoi-element flex-md-row d-flex flex-column gap-lg-32 gap-20 mb-lg-32 justify-content-center\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\r\n\t\t<div  class=\"block-752f19af-c5d9-438c-bf42-42c16669da34 areoi-element rounded-8 shadow p-20 bg-green-f0fdfa border-left-5-green-06caa9\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-2 m-fs-14 has-text-color has-link-color wp-elements-16 wp-block-paragraph\" style=\"color:#00c9a7;font-size:16px;font-style:normal;font-weight:700\">transizione ordinata<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-0 has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-17 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:14px\">Aumento graduale, politiche prevedibili.<\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-752f19af-c5d9-438c-bf42-42c16669da34 areoi-element rounded-8 shadow p-20 bg-purple-faf5ff border-left-5-purple-845ec2\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-2 m-fs-14 has-text-color has-link-color wp-elements-18 wp-block-paragraph\" style=\"color:#845ec2;font-size:16px;font-style:normal;font-weight:700\">transizione disordinata<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-0 has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-19 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:14px\">Interventi ritardati, impennate improvvise dei prezzi.<\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-752f19af-c5d9-438c-bf42-42c16669da34 areoi-element rounded-8 shadow p-20 border-left-5-orange-ff9874 bg-orange-fff7ed\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<p class=\"mb-2 m-fs-14 has-text-color has-link-color wp-elements-20 wp-block-paragraph\" style=\"color:#ff9671;font-size:16px;font-style:normal;font-weight:700\">Hot House World<\/p>\n\n\n\n<p class=\"mb-0 has-accent-6-color has-text-color has-link-color wp-elements-21 wp-block-paragraph\" style=\"font-size:14px\">Prezzo del carbonio basso, rischio fisico estremo.<\/p>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Integrazione degli scenari NGFS<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Gli scenari del Network for Greening the Financial System (NGFS), ovvero Orderly, Disorderly e Hot House World, forniscono le variabili macroeconomiche e climatiche necessarie per simulazioni complesse. Gli orientamenti evidenziano per\u00f2 che gli scenari NGFS globali devono spesso essere \u201cregionalizzati\u201d per risultare significativi per le singole ANC.<\/p>\n\n\n\n<section id=\"simulation\" class=\"bg-white rounded-8 p-20 shadow mb-20 mb-lg-32\">\n        <div class=\"text-center mb-10\">\n            <h3 class=\"\">Laboratorio di stress test<\/h3>\n            <p class=\"text-gray-400 mt-2\">Simula la riduzione del capitale in base all&#8217;esposizione settoriale e agli scenari climatici.<\/p>\n        <\/div>\n        <div class=\"d-flex flex-column grid-lg-2 gap-4\">\n            <!-- Inputs -->\n            <div>\n                <div class=\"mb-20\">\n                    <label class=\"d-block text-green-00c9a7 fw-600 mb-3 uppercase tracking-wide\">Seleziona il settore<\/label>\n                    <div class=\"grid-lg-2 grid-md-2 d-flex flex-column gap-3\">\n                        <button data-sector=\"energy\" class=\"sector-btn w-full py-3 px-4 bg-gray-700 hover:bg-gray-600 rounded-8 fw-600 transition border-transparent hover-bg-darken\">\u26a1 Energia<\/button>\n                        <button data-sector=\"realestate\" class=\"sector-btn w-full py-3 px-4 rounded-8 fw-600 transition border-transparent hover-bg-darken\">\ud83c\udfe2 Immobiliare<\/button>\n                        <button data-sector=\"industry\" class=\"sector-btn w-full py-3 px-4 rounded-8 fw-600 transition border-transparent hover-bg-darken\">\ud83c\udfed Industria<\/button>\n                        <button data-sector=\"tech\" class=\"sector-btn w-full py-3 px-4 rounded-8 fw-600 transition border-transparent hover-bg-darken\">\ud83d\udcbb Tecnologia<\/button>\n                    <\/div>\n                <\/div>\n                <div class=\"d-flex flex-column gap-2 mb-20 mb-lg-32\">\n                    <label class=\"text-purple-845ec2 fw-600\">Seleziona lo scenario<\/label>\n                    <select id=\"simScenario\" class=\"w-full bg-gray-700 border-none rounded p-3 focus:ring-2 focus:ring-vibrant-purple\">\n                        <option value=\"orderly\">Transizione ordinata<\/option>\n                        <option value=\"disorderly\">Transizione disordinata<\/option>\n                        <option value=\"hothouse\">Hot House World<\/option>\n                    <\/select>\n                <\/div>\n                <button id=\"runSimulationBtn\" class=\"w-100 py-4 bg-orange-ff9671 border-0 text-white hover-bg-saturate-2 rounded-8 transition hover-scale-105 fw-700\">\n                    AVVIA LA SIMULAZIONE\n                <\/button>\n            <\/div>\n            <!-- Output -->\n            <div class=\"flex flex-column align-items-center justify-items-center rounded-8 p-20 border-neutral-200\">\n                <h3 class=\"fw-600 mb-4\">Stima dell&#8217;impatto sul capitale<\/h3>\n                <div class=\"chart-container h-64 w-full\">\n                    <canvas id=\"simChart\"><\/canvas>\n                <\/div>\n                <div class=\"text-center mt-6\">\n                    <div class=\"mt-1\">Riduzione del capitale prevista (bps)<\/div>\n                    <div id=\"simResult\" class=\"fw-700 fs-20 text-orange-ff9671 mt-1\">0 bps<\/div>\n                    <p id=\"simFeedback\" class=\"mt-2 mx-auto fs-16 mb-0\">Seleziona i dati per il calcolo.<\/p>\n                <\/div>\n            <\/div>\n        <\/div>\n    <\/section>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Uso di scenari narrativi<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Poich\u00e9 per molti rischi ESG mancano dati storici, gli orientamenti consentono l&#8217;uso di \u201cscenari narrativi\u201d. Questi descrivono stati futuri plausibili, come un improvviso collasso della biodiversit\u00e0 globale, senza richiedere da subito precisione quantitativa: uno strumento particolarmente utile per mettere alla prova la \u201ccapacit\u00e0 di riflessione\u201d dell&#8217;organo di amministrazione di un ente.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Assetti organizzativi e di governance<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le ESAs sottolineano che lo stress test ESG \u00e8 una funzione centrale di governance e definiscono gli assetti necessari sia per i supervisori sia per gli enti finanziari.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Il ruolo dell&#8217;organo di gestione<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Negli enti finanziari l&#8217;organo di gestione \u00e8 il responsabile ultimo della resilienza ai rischi ESG. Deve quindi assicurare che i risultati orientino la strategia di business di lungo periodo, la pianificazione della transizione e il Risk Appetite Framework (RAF) dell&#8217;ente. Il consiglio di amministrazione deve garantire che le funzioni di gestione dei rischi e di conformit\u00e0 dispongano di competenze e risorse materiali sufficienti per condurre prove significative.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Processo di revisione e valutazione prudenziale (SREP)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per i supervisori, i risultati degli stress test sono un input fondamentale dello SREP annuale. Le ANC li utilizzano per mettere in discussione le pratiche di gestione del rischio e l&#8217;adeguatezza patrimoniale degli enti. Sebbene non sia ancora previsto un collegamento diretto con i requisiti patrimoniali di secondo pilastro (P2R), i risultati costituiscono la base per imporre requisiti qualitativi o riserve di capitale aggiuntive qualora la resilienza risulti carente.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Criticit\u00e0 per il settore e sfide di attuazione<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La consultazione pubblica ha messo in luce importanti preoccupazioni tecniche da parte degli operatori del settore:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list ul-fix\">\n<li><strong>Proporzionalit\u00e0 per gli SNCI:<\/strong> Il World Savings and Retail Banking Institute (WSBI-ESBG) e altri gruppi sostengono che i requisiti restino troppo onerosi per gli enti piccoli e non complessi (SNCI). Per questi soggetti gli orientamenti consentono valutazioni qualitative semplificate, come le heatmap.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Accuratezza o credibilit\u00e0:<\/strong> Insurance Europe ha messo in dubbio la possibilit\u00e0 di ottenere risultati \u201caccurati\u201d negli stress test ESG, dato lo stadio ancora iniziale dei modelli climatici. A suo avviso l&#8217;attenzione dovrebbe concentrarsi sulla \u201ccredibilit\u00e0\u201d e sull&#8217;\u201cutilit\u00e0 decisionale\u201d, con il supporto del giudizio esperto.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Doppio conteggio:<\/strong> L&#8217;Association for Financial Markets in Europe (AFME) teme che stress test ESG autonomi possano sovrapporsi ai rischi climatici gi\u00e0 incorporati negli scenari macroeconomici standard, portando a una sovrastima del rischio e a impatti ingiustificati sul capitale.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Confronto tecnico: Fit-for-55 2024 e orientamenti congiunti 2026<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Gli orientamenti congiunti del 2026 rappresentano un&#8217;evoluzione degli esercizi ad hoc condotti negli anni precedenti, in particolare dello stress test climatico \u201cFit-for-55\u201d dell&#8217;EBA del 2024.<\/p>\n\n\n\r\n\t\t<div  class=\"block-18404a55-f524-43f2-ba4c-904192dda7d9 areoi-element card mb-4 rounded-8 border-table overflow-hidden\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\r\n\t\t<div  class=\"block-53004c88-eb22-40fc-b013-69df3226aa9a areoi-element table-responsive\">\r\n\t\t\t\r\n\t\t\t\n\n<table class=\"table table-bordered mb-0 table-striped\"><tbody><tr><td><strong>Dimensione<\/strong><\/td><td><strong>EBA Fit-for-55 2024<\/strong><\/td><td><strong>Orientamenti congiunti 2026<\/strong><\/td><\/tr><tr><td><strong>Natura<\/strong><\/td><td>Esercizio tematico ad hoc<\/td><td>Quadro regolamentare permanente<\/td><\/tr><tr><td><strong>Ambito<\/strong><\/td><td>Principalmente bancario (EBA)<\/td><td>Banche, assicurazioni, mercati (congiunto)<\/td><\/tr><tr><td><strong>Rischio principale<\/strong><\/td><td>Rischio di transizione (obiettivi UE)<\/td><td>Fisico, di transizione e, in fase iniziale, S e G<\/td><\/tr><tr><td><strong>Metodologia<\/strong><\/td><td>Top-down (guidata dal supervisore)<\/td><td>Top-down, bottom-up e ibrida<\/td><\/tr><tr><td><strong>Governance<\/strong><\/td><td>Fotografia settoriale<\/td><td>Resilienza strategica a livello di consiglio di amministrazione<\/td><\/tr><tr><td><strong>Collegamento regolamentare<\/strong><\/td><td>Rapporto tematico<\/td><td>Integrazione nello SREP e nel RAF<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>\n\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\r\n\t\t\t \r\n\t\t<\/div>\r\n\t\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Prospettive: verso il 2027 e oltre<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L&#8217;integrazione dei rischi climatici nel quadro degli stress test a livello UE sar\u00e0 graduale, con un \u201capproccio combinato\u201d a partire dal 2027.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>L&#8217;evoluzione dei dati e dei modelli<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il successo dipende in larga misura dalla maturazione dell&#8217;ecosistema dei dati. L&#8217;attuazione della CSRD e del Punto di accesso unico europeo (ESAP) migliorer\u00e0 la disponibilit\u00e0 di dati ESG standardizzati provenienti dall&#8217;economia reale, consentendo agli enti di passare dalle approssimazioni a modelli specifici per ciascuna controparte.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Implicazioni strategiche per gli enti<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L&#8217;obbligo di verificare la resilienza del modello di business su un orizzonte di 10 anni porter\u00e0 probabilmente alla luce l&#8217;incompatibilit\u00e0 di alcune strategie attuali con un&#8217;economia climaticamente neutra. Questa visione prospettica dovrebbe accelerare la riallocazione del capitale, perch\u00e9 il settore sar\u00e0 incentivato a sostenere la transizione dell&#8217;economia reale per evitare future conseguenze sul capitale derivanti dagli stress test.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading mb-2\"><strong>Conclusione: un cambio di paradigma nella vigilanza<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Gli orientamenti congiunti delle ESAs sugli stress test ESG segnano un passo decisivo nella maturazione del quadro UE per la finanza sostenibile. Standardizzando le metodologie per valutare i rischi finanziari legati ai fattori ESG, le ESAs hanno fornito alle autorit\u00e0 competenti e agli enti finanziari gli strumenti per affrontare un&#8217;epoca di cambiamenti ambientali e sociali senza precedenti. Pur restando aperte le sfide legate alla granularit\u00e0 dei dati e all&#8217;incertezza dei modelli, il passaggio ad analisi prospettiche basate su scenari fa s\u00ec che la stabilit\u00e0 finanziaria dell&#8217;Unione diventi la prova della sua resilienza futura.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L&#8217;integrazione dei fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) nella vigilanza prudenziale del settore finanziario europeo rappresenta uno dei cambiamenti pi\u00f9 significativi nella metodologia di regolamentazione dall&#8217;attuazione di Basilea III e Solvency II. L&#8217;8 gennaio 2026 le Autorit\u00e0 europee di vigilanza (l&#8217;Autorit\u00e0 bancaria europea, EBA, l&#8217;Autorit\u00e0 europea delle assicurazioni e delle pensioni aziendali e professionali, [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":27335,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","css_class_manager_body_classes":"","css_class_manager_use_in_post_loop":false},"categories":[1844],"tags":[],"class_list":["post-27334","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-blog"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v28.8 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Stress test ESG: gli orientamenti congiunti delle ESAs<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Analisi tecnica degli orientamenti congiunti delle ESAs sugli stress test ESG: metodologia, orizzonti temporali, governance e 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