Commissioni di vigilanza sui rating ESG nell'UE: una panoramica tecnica del progetto di regolamento delegato

Introduzione: Perché oggi è importante la supervisione dei rating ESG

I rating ambientali, sociali e di governance (ESG) sono diventati una componente strutturale dei mercati dei capitali dell'Unione europea. Essi influenzano le decisioni di investimento, la costruzione dei portafogli, la divulgazione delle informazioni sulla sostenibilità e la gestione del rischio in tutto il sistema finanziario. Con l'aumentare della loro rilevanza sul mercato, sono cresciute anche le preoccupazioni delle autorità di regolamentazione riguardo all'opacità metodologica, ai conflitti di interesse e alle pratiche di vigilanza non uniformi.

Per rispondere a tali preoccupazioni, l’Unione europea ha adottato il regolamento (UE) 2024/3005 sulla trasparenza e l’integrità delle attività di rating ESG. Tale regolamento istituisce un quadro di vigilanza armonizzato sotto l’autorità dell’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA). Un corollario necessario di tale quadro è un sistema di tariffe chiaro, prevedibile e proporzionato, volto a finanziare i compiti di vigilanza dell’ESMA.

La Commissione europea ha ora pubblicato un progetto di regolamento delegato della Commissione che specifica le modalità di calcolo e di applicazione delle tariffe relative alla vigilanza, all'autorizzazione, al riconoscimento e alla registrazione per i fornitori di rating ESG. Il presente articolo offre una spiegazione tecnica e strutturata di tale progetto di atto e delle sue implicazioni per i fornitori di rating ESG che operano nel mercato dell'UE o vi accedono.

Base giuridica e contesto politico

Il progetto di regolamento delegato integra l’articolo 42 del regolamento (UE) 2024/3005, il quale prevede che l’AESFEM applichi tariffe tali da coprire integralmente i costi della vigilanza, che tali tariffe siano proporzionate alle dimensioni e all’impatto normativo del fornitore di rating ESG e che le autorità nazionali competenti ricevano un rimborso qualora assistano l’AESFEM o svolgano compiti delegati.

Il progetto di atto attua tali principi definendo le tipologie di commissioni, i relativi importi, i tempi e le modalità di pagamento, nonché la metodologia di ripartizione, in particolare il ricorso a calcoli basati sul fatturato. È importante sottolineare che il regolamento delegato non amplia i poteri di vigilanza dell’ESMA. Il suo ruolo è di natura finanziaria e procedurale e mira a garantire che il quadro di vigilanza sia sostenibile, giuridicamente certo e coerente con gli altri regimi di vigilanza dell’UE.

Ambito di applicazione

Il quadro tariffario si applica a tutti i fornitori di rating ESG che rientrano nell'ambito di applicazione del regolamento (UE) 2024/3005. Sono inclusi i fornitori di rating ESG stabiliti nell'Unione che richiedono l'autorizzazione, i fornitori di rating ESG di paesi terzi che operano nell'UE in virtù di un regime di equivalenza, riconoscimento o registrazione, nonché i fornitori di rating ESG di piccole o micro dimensioni che beneficiano del regime temporaneo agevolato introdotto dall'articolo 5 del regolamento.

Ogni categoria di prestatore è soggetta a una struttura tariffaria differenziata che tiene conto dell'intensità e della complessità dei compiti di vigilanza richiesti.

Principio fondamentale: pieno recupero dei costi da parte dell'ESMA

Un elemento centrale del progetto di regolamento delegato è il principio del pieno recupero dei costi. I diritti riscossi dai fornitori di rating ESG sono destinati a coprire i costi diretti di vigilanza dell’ESMA, una quota adeguata delle spese generali fisse e variabili dell’ESMA, nonché il rimborso alle autorità nazionali competenti per i compiti delegati o l’assistenza fornita.

Questo approccio è in linea con la prassi consolidata dell'UE in altri settori di vigilanza, quali le agenzie di rating del credito e le infrastrutture di mercato, e garantisce che la vigilanza in materia di ESG sia finanziata dal settore sottoposto a vigilanza piuttosto che dal bilancio generale dell'UE.

Il fatturato come base per la ripartizione delle commissioni

I diritti di vigilanza annuali sono calcolati sulla base del concetto di «fatturato applicabile». Il fatturato applicabile corrisponde ai ricavi generati dalle attività di rating ESG, come riportato nei bilanci certificati. Al fine di garantire l’affidabilità dei dati e la coerenza con il ciclo di bilancio dell’ESMA, l’esercizio finanziario di riferimento è fissato a due anni prima dell’anno in cui vengono addebitati i diritti.

Qualora un fornitore non abbia operato per l'intero anno di riferimento, l'ESMA può estrapolare i ricavi. Qualora non fossero disponibili i bilanci certificati relativi a tale anno, è possibile utilizzare i bilanci certificati più recenti. I ricavi dichiarati in valute diverse dall'euro devono essere convertiti utilizzando i tassi di cambio di riferimento della Banca centrale europea.

Canoni annuali di vigilanza

I diritti di vigilanza annuali si applicano ai fornitori di rating ESG autorizzati e registrati con sede nell'Unione, nonché ai fornitori di rating ESG riconosciuti con sede al di fuori dell'Unione. Tali diritti sono calcolati in modo proporzionale in base al fatturato del fornitore rispetto al fatturato totale di tutti i soggetti sottoposti a vigilanza.

Per gli organismi di rating ESG di paesi terzi che operano nell’Unione nell’ambito del regime di equivalenza, il progetto di regolamento introduce una tassa di vigilanza annuale fissa pari a 6 000 EUR. Ciò riflette l’onere di vigilanza relativamente inferiore associato all’accesso basato sull’equivalenza.

I diritti di vigilanza annuali devono essere versati in un'unica rata entro la fine di marzo dell'anno di riferimento e non sono rimborsabili. Nell'anno dell'autorizzazione, del riconoscimento o della registrazione iniziali, i diritti sono calcolati su base pro rata, salvo nel caso in cui la decisione in questione sia adottata nel mese di dicembre.

Tariffe di autorizzazione per i fornitori con sede nell'UE

I fornitori di rating ESG con sede nell'UE che presentano domanda di autorizzazione sono tenuti a versare una tassa di autorizzazione una tantum. La tassa di autorizzazione standard è fissata a 40.000 EUR. I piccoli fornitori di rating ESG che escono dal regime temporaneo sono soggetti a una tassa di autorizzazione ridotta pari a 30.000 EUR.

Sono previsti costi aggiuntivi qualora una richiesta presenti una maggiore complessità. I fornitori che intendono avvalersi di rating ESG o ricorrere ad accordi di esternalizzazione devono versare un supplemento di 5.000 euro per ogni richiesta. Tali supplementi riflettono la maggiore valutazione di vigilanza richiesta per tali strutture organizzative.

Le tasse di autorizzazione devono essere pagate entro 30 giorni dall'emissione della nota di addebito da parte dell'ESMA e non sono rimborsabili in caso di ritiro della domanda.

Tasse di registrazione e di riconoscimento per i prestatori di servizi di paesi terzi

Il progetto di regolamento delegato opera una chiara distinzione tra la registrazione basata sull’equivalenza e il riconoscimento dei fornitori di rating ESG di paesi terzi. I fornitori che presentano domanda nell’ambito del regime di equivalenza devono versare una tassa di registrazione fissa di 10 000 EUR. Tale importo ridotto riflette il fatto che l’equivalenza si basa in larga misura sui quadri di vigilanza dei paesi terzi.

Al contrario, il riconoscimento comporta una valutazione prudenziale di profondità paragonabile a quella richiesta per l’autorizzazione dell’UE. Di conseguenza, la tassa di riconoscimento è fissata a 40.000 euro. Le tasse di riconoscimento devono essere versate al momento della presentazione della domanda e non sono rimborsabili qualora la domanda venga ritirata prima che l’ESMA abbia preso una decisione.

Tariffe per i fornitori di rating ESG di piccole e micro dimensioni

Il progetto di legge pone grande enfasi sulla proporzionalità per gli operatori di mercato di minori dimensioni. I piccoli fornitori di rating ESG che beneficiano del regime temporaneo di cui all'articolo 5 sono tenuti a versare una tassa di registrazione fissa di 5.000 euro. Durante il regime temporaneo, i loro canoni di vigilanza annuali sono limitati al 2% del fatturato applicabile.

I fornitori di rating Micro ESG, secondo la definizione della direttiva 2013/34/UE, sono completamente esentati dal pagamento dei diritti di vigilanza annuali per tutta la durata del regime temporaneo. Tali misure sono volte a non scoraggiare l'ingresso nel mercato e a sostenere l'innovazione nell'analisi ESG.

Competenza esclusiva dell'ESMA in materia di imposizione di commissioni

Il regolamento delegato precisa che solo l’ESMA può applicare commissioni ai fornitori di rating ESG. Alle autorità nazionali competenti è vietato applicare commissioni direttamente, anche quando svolgono compiti delegati dall’ESMA.

Qualora le autorità nazionali sostengano dei costi a seguito di compiti delegati o dell'assistenza fornita all'ESMA, tali costi vengono rimborsati rigorosamente sulla base dei costi effettivamente sostenuti. Ciò garantisce la neutralità ed evita sia la realizzazione di profitti che l'insorgere di perdite a livello nazionale.

Entrata in vigore e status giuridico

Una volta adottato, il regolamento delegato entrerà in vigore venti giorni dopo la sua pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell'Unione europea e sarà direttamente applicabile in tutti gli Stati membri. Fino alla sua adozione, il documento rimane una bozza e non rappresenta la posizione definitiva o vincolante della Commissione europea.

Scarica il progetto di regolamento delegato

Il testo completo della bozza di regolamento delegato della Commissione che integra il regolamento (UE) 2024/3005 per quanto riguarda le commissioni applicate dall'AESFEM ai fornitori di rating ESG può essere scaricato qui:

Progetto di regolamento delegato (UE) – Tariffe applicate dall'ESMA ai fornitori di rating ESG (PDF)

Per ulteriori informazioni e per conoscere il contesto della consultazione, consultare la pagina dedicata all'iniziativa della Commissione europea: Commissione europea – Dite la vostra.