La Commissione brasiliana per i valori mobiliari (Comissão de Valores Mobiliários, CVM) ha avviato una consultazione pubblica sul quadro di rendicontazione delle informazioni finanziarie relative alla sostenibilità allineate agli standard dell’International Sustainability Standards Board (ISSB). Pubblicata dall’unità di Analisi economica, gestione dei rischi e integrità (ASA), la richiesta di contributi (Call for Input) ASA/CVM 02/2026 raccoglie dati empirici e osservazioni dei portatori di interesse per valutare le future opzioni regolamentari, dopo le recenti modifiche normative che hanno reso facoltative le informative.
Contesto regolamentare e analisi d’impatto
L’iniziativa mira ad ampliare la base empirica per valutare il regime di informativa istituito dalla Risoluzione CVM 193, tenendo conto delle modifiche introdotte dalle Risoluzioni CVM 219, 227 e 244. Nel 2026 la Risoluzione CVM 244 ha eliminato l’obbligo generale di rendicontazione delle informative di sostenibilità allineate all’ISSB, mantenendole su base volontaria a determinate condizioni regolamentari.
La consultazione pubblica precede un eventuale processo formale di Analisi di impatto della regolamentazione (AIR), senza sostituirlo. Il Collegio della CVM stabilirà se condurre un’AIR, con quale ambito e affidandola a quale unità organizzativa, in sede di predisposizione dell’Agenda regolamentare 2027.
Ipotesi in esame e opzioni regolamentari
La consultazione raccoglie elementi per verificare diverse ipotesi di lavoro. Tra le questioni principali: se persista un deficit di informative di sostenibilità rilevanti nonostante gli obblighi contabili esistenti, se la rendicontazione volontaria non riesca a raggiungere livelli efficienti di comparabilità e credibilità e se l’adozione obbligatoria riduca il costo complessivo del capitale degli emittenti in misura superiore ai costi di adeguamento.
Altre ipotesi riguardano se l’utilità delle informative sia concentrata tra gli investitori istituzionali e non residenti, se i costi di adeguamento gravino in modo sproporzionato sulle imprese più piccole o meno complesse e se requisiti come l’assurance ragionevole, l’impegno minimo triennale e le dichiarazioni di piena conformità frenino l’adesione volontaria. La CVM sta inoltre verificando se i ripetuti cambiamenti regolamentari abbiano generato costi irrecuperabili e inciso sulla prevedibilità della regolamentazione.
Accanto a queste ipotesi, la CVM sta valutando diverse alternative regolamentari: il mantenimento delle regole attuali, la modifica delle condizioni per l’adesione volontaria, l’adozione di modelli obbligatori graduali, l’integrazione delle informative nel Modulo di riferimento (Formulário de Referência) e soluzioni non normative o di autoregolamentazione. L’autorità ha precisato che le ipotesi e le alternative elencate non indicano una preferenza né conclusioni definitive.
Modalità di partecipazione e scadenze
I portatori di interesse possono inviare evidenze e osservazioni di mercato all’indirizzo [email protected], indicando nell’oggetto ‘TOMADA PÚBLICA DE SUBSÍDIOS ASA/CVM Nº 02/26’, entro il 28 febbraio 2027.
I contributi devono comprendere un testo principale in formato PDF, mentre i dati quantitativi vanno forniti utilizzando il modello modificabile dell’Allegato I della richiesta di contributi. La CVM ha precisato che i partecipanti non sono tenuti a rispondere a tutte le domande della consultazione.
